2019年4月，財(cái)新智庫(kù)特約研究員、項(xiàng)目顧問(wèn)，中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)管學(xué)院金融系王軍老師與國(guó)際合作者在金融權(quán)威期刊《Journal of Futures Markets》發(fā)表論文，題目為《中國(guó)棉花市場(chǎng)三部曲：現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期和期貨價(jià)格之間的領(lǐng)先-滯后關(guān)系》（“The trilogy of China cotton markets: The lead–lag relationship among spot, forward, and futures markets”），已于2019年第4期刊出。

作為全球最大的棉花生產(chǎn)國(guó)、消費(fèi)國(guó)和庫(kù)存國(guó)，中國(guó)對(duì)世界棉花市場(chǎng)的影響顯著，2011年實(shí)施的臨時(shí)收儲(chǔ)政策以及2014年目標(biāo)價(jià)格政策改革，是探索我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制的重要舉措，同時(shí)也為研究我國(guó)相對(duì)獨(dú)特的市場(chǎng)環(huán)境下現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期及期貨價(jià)格之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，提供了很好的分析基礎(chǔ)。

論文將樣本數(shù)據(jù)分為臨儲(chǔ)政策前、目標(biāo)價(jià)格政策后以及兩個(gè)政策之間三個(gè)階段，分析結(jié)果支持期貨價(jià)格是市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)主導(dǎo)力量，但在2011年的棉花臨儲(chǔ)政策實(shí)施后期貨價(jià)格的影響力有所減弱，并且在實(shí)施目標(biāo)價(jià)格后現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)期貨和遠(yuǎn)期價(jià)格的領(lǐng)先影響也基本消失（數(shù)據(jù)截止到2017年4月）。該研究對(duì)中國(guó)棉花期貨、現(xiàn)貨和遠(yuǎn)期市場(chǎng)的分析，有助于更好地理解市場(chǎng)間的信息傳遞和價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制，并且發(fā)現(xiàn)的現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)期貨價(jià)格所具有的領(lǐng)先影響也是對(duì)該領(lǐng)域研究文獻(xiàn)的一個(gè)貢獻(xiàn)。

王軍現(xiàn)為財(cái)新智庫(kù)特約研究員、項(xiàng)目顧問(wèn)，中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)管學(xué)院金融系講師、副系主任，兼任中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)中國(guó)期貨與金融衍生品研究中心副主任及秘書長(zhǎng)；合作者Terrence·Martell教授為紐約城市大學(xué)威斯曼國(guó)際工商管理中心主任、國(guó)際著名大宗商品領(lǐng)域?qū)＜?；Mert·Demir為紐約城市大學(xué)威斯曼國(guó)際工商管理中心可持續(xù)發(fā)展監(jiān)控項(xiàng)目研究主任。《Journal of Futures Markets》由Wiley出版社出版，主要探討金融期貨和衍生品的最新發(fā)現(xiàn),?其研究范圍包含期貨衍生品、風(fēng)險(xiǎn)管理和控制、金融工程、金融工具和對(duì)沖策略，SSCI影響因子為1.339。

文章轉(zhuǎn)載自http://cem.cau.edu.cn/art/2019/4/15/art_3114_613678.html?from=timeline，轉(zhuǎn)載時(shí)略有改寫。

論文鏈接為：https://onlinelibrary.wiley.com/doi/full/10.1002/fut.21981

2019年04月17日